Рабочий дискуссионный документ МКСО «Неопределённость Оценки» (сентябрь 2010 года) с некоторыми комментариями

Бюро оценки LABRATE.RU

Перевод с английского А.А. Слуцкого,
http://www.labrate.ru/sloutsky

IVSC (2010), Valuation Uncertainty, IVSC Discussion Paper, September

http://www.ivsc.org/pubs/papers/1009_valuation_uncertainty.pdf

Респондентам

Особенно требуются ответы на следующие вопросы. Не на все вопросы нужно отвечать, но, пожалуйста, укажите вопрос, к которому имеет отношение любой Ваш ответ:

1. Вы соглашаетесь с тем, что определенное раскрытие необходимо только тогда, когда материальная абнормальная неопределённость свойственна оценке на определенное время или дату оценки? Если нет, пожалуйста, объясните, почему Вы полагаете, что утверждение о неопределённости должно быть обеспечено во всех случаях.

2. Вы полагаете, что Board идентифицировал все основные источники и типы материальной неопределённости оценки? Если нет, пожалуйста, идентифицируйте, какие дополнительные причины неопределённости существуют, и как часто Вы сталкиваетесь с ними практически.

3. Вы соглашаетесь с заключением Board , что объяснение любой идентифицированной абнормальной неопределённости и объяснение влияния, которое она оказывает на оценку (качественное утверждение) более полезны для понимания оценки пользователями, чем просто числовое выражение диапазона возможной стоимости, созданного неопределённостью (количественное утверждение)?

4. Вы думаете, что IVSB должен включить в предложенный IVS 105 Valuation Reporting явное требование раскрыть материальную неопределённость или достаточным является принцип, который требует от Отчёта об оценке не быть неоднозначным или вводящим в заблуждение?

5. Вы полагаете, что существуют случаи, когда качественное описание причин неопределённости и воздействия неопределённости на оценку неадекватны и должны быть или расширены или заменены количественным утверждением? Если так, пожалуйста:

а) заявите обстоятельства 1 и классы активов, для которых, как Вы полагаете, количественные утверждения более полезны для пользователей и,

б) обеспечьте краткое объяснение или пример типа количественного утверждения, которое, как Вы считаете, было бы полезно.

6. Вы полагаете, что было бы полезно, если бы IVSC создал руководство о методах количественного раскрытия неопределённости при определенных обстоятельствах? Если так, пожалуйста, укажите обстоятельства и любые методы, которые Вы или используете или наблюдаете на Вашем рынке.

Введение

1. International Valuation Standards Board (" Board ") выпустил этот документ для обсуждения в свете роста требований финансовых регуляторов к лучшим идентификации и коммуникации неопределённости в оценках. Этот документ суммирует предварительные представления Board о природе и причинах неопределённости оценки и о том, как об этом должно быть сообщено пользователям оценки 2 . Board рассмотрит ответы на этот документ в процессе решения, обязаны ли быть предложены поправки в новые International Valuation Standards 3 , и должен ли быть осуществлён проект по разработке технического руководства о возможных методах для того, чтобы оценить количественную меру неопределённости.

2. Нехватка адекватной идентификации и раскрытия материальной неопределённости была идентифицирована многими глобальными учреждениями как фактор, способствовавший глобальному финансовому кризису 2007 и 2008.

В 2008, Financial Stability Forum ( FSF ) 4 опубликовал анализ причин и слабостей, которые произвели суматоху на финансовых рынках5 . Одна из пяти рекомендаций FSF состояла в том, чтобы увеличить прозрачность в оценках. Центр внимания был на усиливающихся требованиях раскрытия, улучшении и сходимости стандартов финансовой отчетности для внебалансовых финансовых инструментов и развитии руководств по оценкам в случаях, когда рынки больше не являются активными. Документ отметил, что методы оценки "приводят к неизбежной степени неопределённости, обусловленной сутью определения оценки, Для того, чтобы избежать ложного впечатления от точности у менеджмента и участников рынка, важно выдвинуть на первый план способы определения такой неопределённости...".
В апреле 2009, G 20 Declaration относительно Strengthening the Financial System призывала к улучшению стандартов оценки неопределённости в контексте бухгалтерского учета по справедливой стоимости.
Basel Committee по банковскому надзору в апреле 2009 выпустил свое Supervisory Guidance for Assessing Banks' Financial Instrument Fair Value Practice . Оно подчеркнуло жизненную важность здравого риск-менеджмента и процессов контроля при измерении справедливых стоимостей и их надежности. Документ признал важность "артикуляции и коммуникацию неопределённости оценки и в пределах банка и для внешних заинтересованных лиц".
В августе 2010 Financial Services Authority for the United Kingdom выпустила документ " The prudential regime for trading activities " 6 , который исследует дефициты в текущих режимах отражения рисков в торговых действиях банков в связи с требованиями достаточности капитала под появляющимися пересмотрами Basel Accord . Среди его рекомендаций - специфическая оценка неопределённости оценки.

3. International Accounting Standards Board (IASB) также ответил , требуя дополнительных раскрытий оценки в International Financial Reporting Standards (IFRSs).

Природа Неопределённости Оценки

4. Оценка не факт; это - оценка самого вероятного из диапазона возможных исходов, основанная на предположениях, сделанных в процессе оценки. Рыночные оценки – это оценки самой вероятной цены, которая была бы заплачена в сделке в дату оценки. Однако, на большинстве рынков фактические цены подвергаются колебаниям, вызванным недостатками рынка, различиями в особенностях актива или различиями в целях, знании или побуждениях сторон. Следовательно, элемент неопределённости является врожденным для всех рыночных оценок, поскольку нет ни одной цены, с которой может быть сравнен результат оценки.

5. В некоторых случаях степень неопределённость явно незначительна, например, когда оценка сделана на основании текущих цен для идентичных активов на том же самом рынке, как в случае публично котируемых в листингах и часто продаваемых ценных бумаг. В других случаях неопределённость может быть опознаваемой, но она является несущественной в контексте рынка специфического актива или назначения оценки, потому что она находится в пределах диапазона, который ожидается и принимается большинством участников рынка 7 . В этом случае можно говорить о "нормальной" неопределённости. Board не считает, что это должно быть или источником беспокойства пользователей, или нуждается в определенном раскрытии оценщиком. Однако, есть случаи, где степень неопределённости в оценке находится вне любого диапазона, который мог бы обычно ожидаться и приниматься. �?менно эта абнормальная или материальная неопределённость должна быть и признана оценщиками и должным образом сообщена пользователям оценки.

Неопределённость Оценки vs. Рыночный Риск

6. Неопределённость оценки не должна быть перепутана с рыночным риском. В контексте рыночной стоимости 8 , неопределённость оценки имеет отношение с вероятностью того, что итог оценки отличался бы от цены в фактической сделке на тех же самых условиях в дату оценки 9 . Напротив, рыночный риск - это потеря, перед которой актив может стоять в данном интервале времени из-за изменений в состоянии рынка за этот период.

7. Эти различия могут быть иллюстрированы следующим примером, использующим публично торгуемую надежную акцию, дающую высокие дивиденды, с данными о больше чем одном обмене. Можно заметить, что рыночная цена акций в течение долгого времени колеблется. Риск рынка для акционера в течение одного месяца - максимальная ожидаемая потеря из-за изменений в рыночной цене акций в течение этого месяца. Эти колебания могут произойти из-за изменений в макро-экономической перспективе или из-за последовательных действий покупателей и продавцов, имеющих различные представления о цене акций в различные даты. Риск рынка также известен как value at risk . Однако, поскольку надежные акции, опирающиеся на устойчивый курс, активно торгуются в данную дату оценки, едва ли была бы любая неопределённость оценки. Акции участвуют в публичных обменах и ежедневно продаются большими объемами. Риск фактической обменной цены, значительно отличающейся от близкой одновременной цитаты или оценки, близок к нолю.

8. Следующий график иллюстрирует различие между неопределённости оценки и риском рынка.

(Рис. см. в оригинале)

Красная линия показывает рыночный риск одного месяца, связанный с надежной акцией, дающей высокие дивиденды, основанный на средних из наблюдаемых ценовых колебаний в ценах акциях за предыдущие тридцатидневные периоды, представленные другими линиями. Есть незначительная неопределённость. Которая была свойственна оценке 128 во время " t ", потому что все одновременные сделки тогда или по этой цене или очень близко к этому, но value at risk за следующие 30 дней - приблизительно 5.

Ликвидность и Рыночная Активность

9. В общем, неопределённость оценки увеличивается из-за нехватки активности рынка, нехватки ликвидности или комбинации обоих факторов. Хотя активный рынок обычно ликвиден, ликвидность не зависит от активности. Рынок для картин Рембрандта является бездействующим (неактивным – А.С.), поскольку во-первых – вообще есть относительно немного картин, и во-вторых - они очень редко продаются. Однако, также всегда есть высокий спрос на любую из картин, которые могут прибыть в рынок, что таким образом означает, что ликвидность работ Рембрандта высока.

10. Неопределённость оценки картин Рембрандта возникает из-за уникальности каждой картины и факта, что последняя продажа другой картины Рембрандта, возможно, была до даты оценки. Хотя может быть много потенциальных покупателей, их побуждения и ценовые ожидания изменяются очень широко. В итоге, несмотря на сравнительно высокую ликвидность, относительно низкая активность создает неопределённость оценки.

11. Эффект снижения или ликвидности или активности состоит в том, что имеется малое количество доступных данных, оказывающих эмпирическую поддержку для оценок. Это в свою очередь увеличивает определённость относительно экстраполяции свидетельств от сделок с подобными, а не идентичными, активами или исторических сделок с идентичными активами. В таких случаях степень суждения, требующегося от оценщика, увеличивает, таким образом, уровень неопределённости в оценке оценки.

�?сточники Неопределённости Оценки

12. Board идентифицировал пять основных источников неопределённости оценки:

12.1 Статус оценщика : как обсуждено ранее, материальная неопределённость , более вероятно, возникнет там, где оценка оценки экстенсивно полагается на суждение. Точность и уместность этих суждений зависят от навыка и опыта человека, делающего их. Определённость, которая может быть помещена в эти суждения пользователями, также зависит от того, делает ли э тот человек их, исходя из независимого положения. Материальная неопределённость может возникнуть, если оценщик не достаточно проверен (испытан) или находится в состоянии, которое может дать начало подозрению в тенденциозности.

12.2 Объем работ : определённость, свойственная любой оценке, будет зависеть от природы задачи оценки и степени предпринятого исследования как части назначения оценки. Если дата оценки будет в недавнем прошлом, то оценка оценки, вероятно, будет более бесспорной, чем сделанная или на дату оценки или на будущую дату, потому что непредусмотрительность помогает в подтверждении законности входов. Степень предпринятого исследования также оказывает влияние, поскольку ясно, что оценка оценки, сделанной после полного исследования и проверки входов, является более бесспорной, чем оценка оценки, основанная на непроверенных предположениях. Если объём исследований сокращён ниже уровня, который обычно ожидался бы в оценке специфического актива для специфической цели, то, вероятно, возникнет материальная неопределённость.

12.3 Неопределённость рынка : возникает, где и когда имеются разрушения рынка, вызванные непредвиденными событиями, такими как финансовые, макроэкономические и политические кризисы. У них может все быть сильное действие на рынки. Это может проявляться в панической скупке или продаже товаров или, в других случаях, во несклонности торговать на рынке до тех пор, пока не могут быть замечены долгосрочные эффекты. В любом случае напряжение рынка будет, в общем, означать, что данные рынка будут неполными или даже противоречивыми, что, таким образом, производит неопределённость. Воздействие на рынки таких событий, как террористические атаки от 11-ого сентября 2001 или банкротство Lehman Brothers в 2008 являются двумя примерами макро-политических событий, вызывающих материальную неопределённость. Неопределённость рынка может также возникнуть из-за микроэкономических событий. Например, ожидаемое изменение в законе или надвигающемся судебном решении может привести или к снижению или к приостановке деятельности на рынке для специфического типа актива или, наоборот, подобные обстоятельства могут привести к чрезмерной спекулятивной деятельности.

12.4 Модельная неопределённость : является результатом особенностей или модели оценки или используемого метода оценки. Для определенных типов актива для оценки стоимости обычно может использоваться больше, чем один метод. Однако, используемые модели, возможно, не всегда производят один и тот же результат и, поэтому, выбор для оценки самого соответствующего метода может быть источником неопределённости. В определенных моделях оценки результат может быть непропорционально чувствительным к малым изменениям во входных данных, например из-за эффектов левереджа в модели 10 .

12.5 Неопределённость входов : является результатом степени правдивости, которая может быть соотнесена со вводам данных, используемым в оценке, и их воздействием на результат. Примеры входной неопределённости включают:

если вход взят от данных согласования или объединения данных рынка, обычно будет существовать диапазон, в котором может колебаться рыночная стоимость.
если входы основаны на исторических данных, предположения или методы которые обыкновенно приспосабливают данные к состоянию рынка в дату оценки могут быть источником неопределённости.
если входы оценены или экстраполируются из непосредственно заметных цен, неопределённость может следовать из сделанных корректировок.

13. Важно отметить, что причины неопределённости оценки, обсужденные выше, - не взаимно исключающиеся. Например, есть связь между модельной и входовой неопределённостью, поскольку различные модели могут использовать различные входы, которые имеют различные степени неопределённости. Кроме того, актив может быть затронут одновременно рыночной, входовой и модельной неопределённостями 11 .

14. Взаимозависимость и корреляция между факторами неопределённости вероятно, будут существовать, и учёт этого должен быть частью процесса оценки. Вопрос измерения и сообщения о неопределённости более подробно рассмотрен в следующих разделах.

�?змерение Неопределённости

15. При обсуждении количественных и качественных аспектов неуверенности, Basel Committee отмечает: 12

"Наблюдатели ожидают от оценки банком и системами измерения риска систематического признания и учёта неопределённости оценки. В частности процессы и методологии оценки должны произвести явную оценку неопределённости, связанной с определением стоимости для всех инструментов или портфелей. Когда уместно это может просто быть утверждением, что неопределённость для специфического набора рисков является очень маленькой. В то время как качественные оценки - полезная отправная точка, желательно, чтобы банки развили методологии, которые до возможной степени обеспечивают количественные оценки. Эти методологии могут измерить чувствительность стоимости при использовании альтернативных моделей и (когда применимо) моделирования предположений, к использованию альтернативных значений для ключевых входных параметров процесса оценки, и к альтернативным сценариям к предполагаемой пригодности контрагентов."

16. FSA discussion paper 13 признает, что оценки всегда содержат некоторую неопределённость. Это означает, что есть риск того, что цена, достигнутая при продаже, будет отличаться от оценки, даже тогда, когда риск остается неизменным. Это соответствует тому, что риски платежеспособности, которые могут явиться результатом неопределённости оценки должны быть учтены введением капитального требования, основанного на вычислении неопределённости, и включающей «методологическую неопределённость» и «неопределённость предложения/спроса». "Методологическая неопределённость" описана в документе в терминах, подобных модельной неопределённости в этом документе. FSA специфически связывает "неопределённость предложения/спроса" с рыночной ликвидностью. Хотя Board соглашается с тем, что более низкие уровни неопределённости оценки соответствуют увеличению активности рынка, как обсуждено в параграфах 9 - 11, ликвидность и активность рынка не обязательно синонимичны.

17. Хотя у банковских регуляторов есть ясное ожидание того, что есть выгода в количественных оценках неопределённости в оценке финансовых инструментов, это дает начало двум вопросам.

Во-первых, действительно ли возможно идентифицировать методы вычисления, которые являются достаточно здравыми, чтобы обеспечить вероятные и оперативно полезные количественные меры неопределённости?
Во-вторых, была бы такая мера полезна для пользователей оценки вообще вне обеспечения входа определенной цели, который может использоваться, чтобы принести последовательность к учреждению пруденциальных капитальных требований в банковском секторе?

18. Материальная неопределённость оценки часто возникает из-за нехватки вводов эмпирических данных, чтобы поддержать оценку. Это может потребовать использования предполагаемых входов, или в случаях, когда оценка не может быть сделана разумно, может использоваться альтернативный метод оценки или как единичная или двойная проверка первичного метода. Однако там, где входы не могут быть определены количественно со степенью точности, или с определённостью, которая нормальна для данного актива и рынка, из этого следует, что попытка обеспечить количественную меру получающейся неопределённости является самостоятельно неточным действием. Действительно, поиск точности в измерении чего-либо, что неотъемлемо неточно, является ложной наукой и может дать пользователям несоответствующую гарантию, которая будет вводить в заблуждение более, чем отсутствие раскрытия вообще14 .

19. Board считает, что есть некоторые основные принципы, которые нужно рассмотреть, решая, являются ли соответствующей или количественная мера или специфическая техника её определения:

Просто числовая иллюстрация только подтвердит неопределённость, но не объяснит её. Нет никакой полезной цели, достигаемой обеспечением такого количественного выражения неопределённости, если это не будет приводить к лучшему пониманию оценки пользователем. Соответственно, редко будет наблюдаться ситуация, когда количественная мера была бы достаточна изолированно, нуждаясь в подходящем объяснении.
Определение количества неопределённости оценки не просто идентифицирует худший вариант развития событий. Цель не состоит в том, чтобы провести тест оценки на чрезвычайно худший случай. Любой тест неопределённости оценки должен обратиться к воздействию на стоимость, о которой сообщают, разумности и вероятности альтернативных предположений. Поэтому, выбирая альтернативные предположения, чтобы измерить неопределённость, выбор должен быть сделан среди возможностей, которые расположены не в хвосте распределений (где события очень вряд ли случатся), а скорее в их центральных областях (где события, вероятно, произойдут) 15 .
�?змерение неопределённости оценки - не взгляд вперед. Цель любого анализа неопределённости не состоит в том, чтобы обеспечить прогноз возможных колебаний в стоимости, о которой сообщают, в будущих датах, но предоставить информацию об изменчивости измерения справедливой стоимости в определенную дату оценки 16 . Возможные будущие колебания должны быть отнесены на рыночный риск.
Когда определение количества воздействия неопределённости, взаимозависимости или корреляции между существенными входами нужно рассмотреть, делать это должно быть практично. �?нкорпорирование корреляционного анализа - технически и оперативно стимулирующее и потенциально дорогостоящее; но анализ, который не рассматривает взаимозависимости, предоставляет пользователям менее релевантную информацию. Когда неопределённость измерена без надлежащего анализа корреляции взаимозависимых входов, степень неопределённости может быть завышена.
Когда оценивается портфель финансовых активов, взаимозависимость и потенциальные эффекты неттинга через продукты можно было бы рассмотреть. Однако, такой анализ должен служить дополнением, а не заменой, измерениям неопределённости отдельных активов. Причина состоит в том, что потенциальные эффекты неттинга через активы относятся к делу только тогда, когда в то же самое время имеет место сделка со всеми активами в портфеле.

Сообщение о Неопределённости

20. В IVS 105 Valuation Reporting 17 Board предложил общий принцип, определяющий важность сообщения в Отчёте об оценке информации, необходимой для надлежащего понимания оценки. Предложенный стандарт далее обеспечивает, что Отчёт об оценке не должен быть неоднозначным или вводящим в заблуждение и должен обеспечить намеченному читателю ясное пониманием оценки .

21. Поэтому Board считает, что там, где неопределённость имеет материальный эффект на оценку, это должно быть раскрыто и объяснено. В то время как должно всегда обеспечиваться качественное утверждение любой материальной неопределённости, которая была идентифицирована, степень, до которой это может быть дополнено количественной оценкой, будет зависеть от обстоятельств. Нужно исходить из принципов, обсужденным в параграфе 19 18 .

22. Суждение по материальности неопределённости будет зависеть от цели и контекста оценки. Нужно учитывать соотношение, которое оценка данного актива имеет с полной потенциальной прибылью и потерям в портфеле или с суммой баланса или долгов юридического лица.

23. Когда обеспечивается качественное объяснение материальной неопределённости, внимания должно быть привлечено к причине неопределённости, любым необходимым предположениям, которые были сделаны в оценке и, насколько это будет практичным и соответствующим для оценки, о которой сообщают.

24. Когда о количественной мере неопределённости нужно сообщить, в Отчёте необходимо раскрыть, каким методом обыкновенно оценивают это, а также об альтернативных предположениях, сделанных по сравнению со стоимостью, о которой сообщают.

25. Признаётся, что Отчёт, который дал ложную иллюзию точности в сообщении о материальной неопределённости, будет также противоречить принципу, изложенному в IVS 105.

Предложения IASB

(см. в оригинале)

Предварительные Заключения

Неопределённость является врожденной для любой оценки, потому что анализ несовершенных рынков включает взвешивание уместности доступных входов для необходимой цели оценки. Это часто требует суждения.
Пользователи оценки вообще признают, что оценки предусматривают суждение. Степень уверенности третьего лица в оценке будет зависеть от идентичности знания и опыта человека, делающего суждение. Предпринятие шагов к тому, чтобы максимизировать объективность и минимизировать любую тенденцию к уклону, например при помощи оценщиков, независимых от лица, готовящего Отчёт, или через строгие внутренние процедуры контроля, также жизненно важно, если суждениям нужно доверять 19
Совместное раскрытие того, кто произвёл оценку и любые процедуры контроля для того, чтобы избежать уклона или чрезмерной субъективности, более важно в создании атмосферы доверия пользователей к оценкам, чем любая иллюстрация эффекта использования различных предположений оценки.
Нормальная неопределённость, то есть заметное различие в ценах подобных или идентичных активов в любую данную дату является особенностью специфического рынка и поэтому, по крайней мере, частично отражена в оценке. Когда эта неопределённость попадает вне нормальных для рынка параметров и оказывает материальное влияние на процесс оценки, это становится вопросом, который должен быть раскрыт в отчёте об оценке.
В то время как количественный анализ и представление результатов могут иллюстрировать эффекты неопределённости, без надлежащего объяснения фактически они могут быть контрпроизводительными. Следовательно, адекватное раскрытие материальной неопределённости должно всегда включать объяснение природы и причину неопределённости и ее влияния на процессе оценки и мнении о стоимости независимо от того, обеспечен ли числовой анализ или нет.
В то время как для определенных специфических функций количественное вычисление неопределённости может быть полезным, (а некоторое исследование может быть соответствующим, чтобы сравнить преимущества и неудобства методов, которые могут использоваться), такой процесс может быть полезен только при "выигрыше" в неопределённости (надо понимать, что только при снижении неопределённости – А.С). Он не может ни устранить, ни отрицать цену, которая была бы заплачена в сделке между информированными участниками рынка в дату оценки.

IVSC Comments on IASB Exposure Draft 2010/7 Measurement uncertainty analysis disclosure for fair value measurements

(см. в оригинале)

http://www.ivsc.org/pubs/papers/1009_valuation_uncertainty.pdf

1 Такими обстоятельствами, например, являются вынужденная продажа предмета залога на торгах. Не продажа неизбежно приводит к оставлению предмета залога у залогодержателя. Прим. – А.С.

2 Налицо явное следование IVSC общей идее максимального приближения оценки к пользователю, которая чётко видна в Проекте новых IVS 2011. Это также заметно по тексту далее. Прим. – А.С.

3 Proposed New International Valuation Standards, Exposure Draft June 2010

4 В настоящее время - Financial Stability Board

5 Report of the Financial Stability forum on Enhancing Market and Institutional Resilience. 7 April 2008.

6 FSA Discussion paper 10/4

7Хотелось бы видеть примеры таких случаев, поскольку иначе данное многозначительное утверждение непонятно. Прим. - А.С.

8 См . Определение рыночной стоимости в IVS 2007 IVS 1 and in Exposure Draft of New IVS issued June 2010, IVS 103.

9 Очень важное определение. Таким образом, неопределённость оценки в данном понимании – несовпадение результата оценки и фактической цены сделки, но не различие между результатами оценки двух и более оценщиков, которые ВСЕ по определнию «страдают» неопределённостью. Прим. – А.С.

10 Представляется, что достаточно чётко сказано о том, что результаты подходов не обязаны сходиться с любой степенью точности. Прим. – А.С.

11 Наверное, справедливо будет сказать, что чем более гетерогенен актив, тем сильнее будет взаимодействие источников неопределённости. Прим. – А.С.

12 Op cit

13 Op cit

14 Можно брать эпиграфом ко всем отчётам об оценке. Наглядная демонстрация гипократова принципа «Не навреди!» и более очевидного – «Не занимайся ерундой!». Прим. – А.С.

15 Чрезвычайно спорное и бездоказательное заявление. Каковы основания исходить из нормальности распределения? А если оно равномерное? А если его вообще как такового не существует? Прим . – А . С .

16 Очень определённо разграничены термины неопределённость и риск. Это нужно чётко уяснить. Результат оценки не даёт представления о будущем. Это, например, важно для банков: оценка на дату оценки – это и есть оценка на дату оценки. Прогноз будущего поведения цен – отдельная задача, которая к оценке отношения не имеет. Хотя, чем тогда «занимается» доходный подход? Прим . – А . С .

17 Exposure Draft of New IVS issued June 2010, IVS 105.

18 Нельзя не согласиться. Простая декларация о том, что Отчёт не вводит в заблуждение – фикция. Нужно показать источники непределённости. Например, данные о ставках капитализации для коммерческой недвижимости у разных авторитетных консультантов могут различаться для одного периода времени в 1,5 раза и более. Однако, выбирая некоторое определённое значение (например, среднее), нет смысла давать анализ того, что будет, если взять иное значение (максимальное или минимальное). На возможность этого надо просто обратить внимание. Прим. – А.С.

19 Нет оценки без суждения. Не доверяешь лицу, которое делает суждение – не работай с ним. В этой связи различные антимонопольные «потуги» представляются антипрофессиональными и вредными как для оценки в целом, так и для заказчиков и потребителей, поскольку однозначно ведут к неконтролируемому росту неопределённости. Очевидной мерой снижения неопределённости является не приведённая здесь, но проходящая «красной нитью» в Проекте новых IVSC 2011, задача получить от заказчика или потребителя чёткое описание того, что ему требуется. Квалификация заказчика (потребителя), т.о. – очень мощный инструмент снижения неопределённости результата оценки. Прим. – А.С.